2025年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議(下稱“央行工作會(huì)”)1月3日至4日召開(kāi)。根據(jù)會(huì)議釋放的信號(hào)，2025年央行將實(shí)施適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕、金融總量穩(wěn)定增長(zhǎng);健全宏觀審慎政策框架，強(qiáng)化系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)研判，豐富宏觀審慎政策工具箱;用好用足支持資本市場(chǎng)的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，探索常態(tài)化制度安排，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

　　受訪專家認(rèn)為，2025年央行將繼續(xù)適度降準(zhǔn)降息，同時(shí)在新的貨幣政策框架下，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、國(guó)債買(mǎi)賣(mài)等新設(shè)工具作用將進(jìn)一步凸顯。此外，圍繞消費(fèi)、資本市場(chǎng)等重點(diǎn)領(lǐng)域，央行有望繼續(xù)創(chuàng)新豐富金融工具，著力拓展貨幣政策空間。

　　回顧2024年，貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大。時(shí)隔10多年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將2025年貨幣政策定調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。此次央行工作會(huì)針對(duì)貨幣政策如何發(fā)力明確了具體“路線圖”，其中包括“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息”“保持流動(dòng)性充裕”等。

　　央行貨幣政策委員會(huì)2024年第四季度例會(huì)也表示，加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。在專家看來(lái)，2025年還會(huì)繼續(xù)適度降準(zhǔn)降息，2024年創(chuàng)設(shè)的公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作、國(guó)債買(mǎi)賣(mài)等貨幣政策新工具也將為加強(qiáng)央行流動(dòng)性管理、穩(wěn)定金融市場(chǎng)提供更多選擇。

　　上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員任濤表示，央行工作會(huì)再度提及“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，進(jìn)一步強(qiáng)化了近期可能會(huì)降息降準(zhǔn)的政策信號(hào)。適逢春節(jié)臨近之際，取現(xiàn)及稅期等方面的因素會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生一定擾動(dòng)，此時(shí)需通過(guò)降準(zhǔn)等進(jìn)行對(duì)沖，故預(yù)計(jì)降準(zhǔn)先落地的可能性要大于降息，且春節(jié)前降準(zhǔn)落地可能性較大。

　　2024年12月31日，央行發(fā)布公告顯示，12月開(kāi)展1.4萬(wàn)億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，全月凈買(mǎi)入債券面值為3000億元，結(jié)合當(dāng)月中期借貸便利(MLF)到期和續(xù)做規(guī)模綜合看，12月實(shí)現(xiàn)5500億元中長(zhǎng)期流動(dòng)性凈投放。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，在貨幣配合財(cái)政、增加流動(dòng)性供給的訴求下，2025年央行將繼續(xù)加大國(guó)債凈買(mǎi)入規(guī)模。同時(shí)，在MLF存量逐步回籠的過(guò)程中，預(yù)計(jì)央行也會(huì)加大買(mǎi)斷式逆回購(gòu)的投放力度來(lái)彌補(bǔ)中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口。整體而言，預(yù)計(jì)2025年兩項(xiàng)工具將會(huì)得到更多投放。

　　統(tǒng)籌做好金融“五篇大文章”也是金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的題中之義。央行工作會(huì)明確，完善金融“五篇大文章”頂層制度安排。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，按照“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”的原則，科學(xué)運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，優(yōu)化工具體系，加強(qiáng)與財(cái)政政策協(xié)同配合，進(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新、促進(jìn)消費(fèi)的金融支持力度。

　　中國(guó)人民銀行信貸市場(chǎng)司司長(zhǎng)彭立峰表示，目前“五篇大文章”的政策框架已基本建立。2025年，中國(guó)人民銀行將加強(qiáng)與有關(guān)部門(mén)協(xié)同合作，圍繞統(tǒng)籌推進(jìn)“五篇大文章”，進(jìn)一步增強(qiáng)金融支持的力度、可持續(xù)性和專業(yè)化水平。切實(shí)發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和宏觀信貸政策的牽引帶動(dòng)作用，完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制，推動(dòng)加大信貸投入、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、豐富金融產(chǎn)品;積極拓寬融資渠道，支持企業(yè)通過(guò)債券、股權(quán)等市場(chǎng)融資，提升金融服務(wù)質(zhì)效。

　　“當(dāng)前我國(guó)正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，宏觀政策思路也在加快適應(yīng)性調(diào)整，轉(zhuǎn)向消費(fèi)與投資并重，并更加重視消費(fèi)，促進(jìn)供需在更高水平上實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡。”任濤預(yù)計(jì)，2025年貨幣與信貸環(huán)境均會(huì)比較友好，國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)領(lǐng)域會(huì)獲得更多支持，故整體市場(chǎng)利率與信貸利率中樞水平下移的方向預(yù)計(jì)還將延續(xù)。

　　除了已有貨幣政策工具繼續(xù)發(fā)揮更大效能外，市場(chǎng)還期待新的一年政策工具箱進(jìn)一步充實(shí)。結(jié)合工作會(huì)提到的“完善和加強(qiáng)房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，支持構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。用好用足支持資本市場(chǎng)的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，探索常態(tài)化的制度安排，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行”，讓業(yè)內(nèi)對(duì)貨幣政策促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展有更多期待。

　　“2025年支持股市、樓市的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望得到加強(qiáng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)股市和樓市的健康發(fā)展。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，房地產(chǎn)領(lǐng)域可以繼續(xù)優(yōu)化個(gè)人住房貸款利率定價(jià)機(jī)制，適當(dāng)降低首付款比例要求;擴(kuò)大保障性住房建設(shè)的資金來(lái)源渠道，比如通過(guò)專項(xiàng)債券等方式籌集資金;延長(zhǎng)部分房地產(chǎn)金融政策的有效期限，給予開(kāi)發(fā)商更多時(shí)間調(diào)整業(yè)務(wù)模式。資本市場(chǎng)方面，可以繼續(xù)推進(jìn)支持資本市場(chǎng)的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具加速落地，從而提升資本市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性。